Госкорпорация Ростехнологии, владеющая блок-пакетом АвтоВАЗа, рассчитывает начать передачу контроля над ним альянсу Рено-Ниссан в 2011 году, оценив завод более чем в 1,5 раза выше рыночной стоимости, сообщило агентство
Рейтер.
Увеличить долю в АвтоВАЗе с блокирующей до контрольной альянс решился в ноябре. Ниссан может купить 10% АвтоВАЗа (4% – у Ростехнологий и 6% – у Тройки Диалога), сообщил в пятницу глава Ростехнологий Сергей Чемезов. Продажа акций Ниссану должна стать первой в рамках планов продажи контроля над АвтоВАЗом альянсу, сказал Сергей Чемезов, не назвав сроки. Сейчас АвтоВАЗ стоит $2,4 млрд, но в следующем году подорожает до $2,8-2,9 млрд, считает Сергей Чемезов. Сделка должна быть денежной, обмен на активы сейчас не рассматривается, уточнил он. В четверг, 18 ноября, АвтоВАЗ стоил на ММВБ ок. $1,7 млрд.
По словам главы Ростехнологий, сделка может состояться в I-II квартале следующего года. Представитель альянса отметила, что стороны не достигли окончательного согласия по срокам, цене и размеру пакета.
Сейчас блок-пакетами акций АвтоВАЗа владеют Тройка Диалог, Рено-Ниссан и Ростехнологии, но АвтоВАЗ в процессе допэмиссии. После её первого этапа доля Рено должна остаться неизменной, Ростехнологий – увеличиться до 29,4%, Тройки – размыться до 20,53%. Таким образом, после сделки, о которой сообщил в пятницу Сергей Чемезов, у Ростехнологий должно остаться 25,4% акций, а у Тройки – 14,5%.
Все 10%, исходя из оценки Сергея Чемезова, обойдутся Ниссану в $280-290 млн, при этом пакет Ростехнологий будет стоить $110-115 млн, а Тройки Диалога – $170-175 млн.
Параметры и сроки второго этапа допэмиссии окончательно пока не согласованы, но акционеры договаривались, что по итогам двух допэмиссий Рено внесёт ноу-хау и технологии на общую сумму €240 млн (9,195 млрд рублей), сохранив свои 25%, а Ростехнологии доведут свою долю до 36,6%, конвертировав часть долга АвтоВАЗа на 26,6 млрд рублей.
По оценке аналитика ИК Атон Юлия Матевосова, оценка АвтоВАЗа Сергеем Чемезовым слишком высока: «Дороговато получается. По моей модели я не выхожу на эту оценку». Он оценил АвтоВАЗ в $1,5 млрд и рекомендует продавать его акции. На бирже АвтоВАЗ стоит дороже, чем иностранные компании автомобильного сектора, хотя его финансовое состояние даже с учётом господдержки далеко не блестяще. Показатель EV к EBITDA АвтоВАЗа в 2010 году составлял 14, в то время как у азиатских компаний 7,5-8, у европейских 8.
Как пояснил аналитик UBS Кирилл Таченников, такая оценка возможна, только если рынок верит в быстрый рост в будущем. Однако, по его мнению, оснований для подобной веры нет: росту спроса на свои Лады АвтоВАЗ обязан в первую очередь госпрограмме автохлама. Но она не вечна и даже если будет продолжена в 2011 году, не воспользовавшихся ей людей всё меньше. АвтоВАЗ ещё не приступил к обновлению модельного ряда, выход перспективных разработок на рынок всё ещё в будущем.
«Может быть, он (Чемезов), знает об АвтоВАЗе что-то такое, чего мы не знаем?», - предположил Юлий Матевосов.
В ходе допэмиссии акционеры вкладывают в АвтоВАЗ дополнительные средства, которые тоже можно учитывать при окончательной оценке, напоминает близкий к одному из акционеров источник. В зависимости от методики оценки стоимость АвтоВАЗа может возрасти и до $3,4 млрд, считает он.
Рынок не разделяет оптимизма Сергея Чемезова: акции АвтоВАЗа, дешевевшие утром в пятницу, продолжили снижение и после его заявления. К 17.46 московского времени их цена снизилась на 1,02%.
